数字资产基础设施是金融机构的成功因素

数字资产基础设施是金融机构的成功因素

Andy Flury是Wyden的创始人兼首席执行官，该公司为数字资产提供机构交易技术。

在过去的九个月里，比特币价格上涨了约50%。全球最大的资产管理公司Blackrock已经申请了比特币ETF。德国最大的信贷机构德意志银行目前正在审批过程中获得加密货币托管许可证。此外，还有MiCA和对机构投资者的监管安全性提升。所有这些都导致机构采用数字资产的门槛变得相当重要-这使得选择正确的基础设施变得更加重要。

然而，去年的加密市场情况完全不同。在2022年的加密冬天中，Terra-Luna和Celsius遭遇困境，Three Arrows Capital被要求清算，像Gemini、Genesis和Grayscale等主要参与者与SEC进行法律斗争，11月份FTX不得不启动破产程序，加密市场估值大幅下跌。

此外，在2023年初，美国银行Signature、Silvergate和硅谷银行的破产对加密交易、成熟的流程和相关风险投资市场产生了深远影响。这表明传统金融、经济和治理规则确实适用于加密市场。

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回顾现在揭示了目前正在解决的这个市场中的许多弱点。展望未来，新资产类别的机构采用正处在一个重要的门槛上。尤其是欧盟的MiCA制度将在不到一年的时间内生效，为欧洲银行提供了重要的市场优势-尤其是由于美国即将举行的总统选举而落后。

将交易对手风险降至最低是银行面临的关键问题

与传统资产类别类似，加密货币交易包括保管或经纪等各种功能。在传统金融行业，这些功能在严格的风险管理政策下严格分离。然而，在FTX等公司中，这种治理原则被忽视，导致了连锁负面影响和最终崩溃。因此，银行在与加密交易所和其他服务提供商连接时，应确保存在内部治理准则并遵守。

在制定数字资产战略时，银行面临着一个充满碎片化的市场，有数百个中心化和去中心化的加密交易所、场外交易台和经纪商。为了确保自身和客户的最佳执行政策，这也是MiCA等要求之一，银行必须将多个交易场所连接到自己的平台上。这些交易场所的价格和流动性差异很大，可以通过智能订单路由机会主义地利用，以获得最佳平均价格，将单一订单分散到多个交易场所。

在风险管理的背景下，多元化也是可取的。单一交易场所的崩溃可能导致灾难性的资产损失。连接多个交易对手会增加银行的复杂性和流动性成本，但显著降低违约风险。严格审核交易对手是尽职调查过程中必要的一部分，以事先澄清责任问题。例如，应该确定如果交易对手使用的下游交易平台遇到付款困难，谁应该承担责任。

Silvergate和Signature之后，智能现金管理的重要性

美国银行Signature和Silvergate的最近崩溃投下了长长的阴影，影响不仅限于它们的客户，而且还影响了更广泛的加密交易生态系统。这些银行促成了即时的美元转账到加密交易所，从而将在这些交易所持有的资产最小化。然而，目前的现金管理替代方案似乎还处于初级阶段。

尽管稳定币面临着波动性和交易延迟的问题，SEPA提供了即时的欧元流动性。然而，其交易限额和有限的市场覆盖范围对机构交易构成了挑战。而美联储推出的即时支付服务FedNow还没有建立起实现所需网络效应的地位。通过Copper ClearLoop或Fireblocks等提供商的场外结算解决方案最有可能提供一种有效的高效现金管理方式-允许在交易之前将资金即时转入交易所账户。

除了集中管理的流动性池外，流动性管理的自动化是智能现金管理的一个有用组成部分。预融资、再平衡或支付结算等个别功能都是自动化的。另一种方式是动态现金管理：通过这种方式，在交易时间内可以增加与加密交易所的关联资金，在交易时间之外可以减少或完全撤回这些资金。

交易生命周期编排和无缝集成

交易加密货币的技术实施需要银行将附加系统连接到其核心银行基础设施中。适用于机构级交易的托管人确保私钥安全保管客户资产。此外，还需要一个可以访问各种加密货币交易所的交易订单执行系统。

最后，需要一种解决方案来编排上述所有功能，并集成其他功能，如流动性或风险管理。Wyden平台目前是唯一提供此类功能的平台。在数字资产战略中，银行必须保持对其独特需求、风险配置和客户人口统计数据的关注。

银行作为既定和可信的访问点

成熟的金融机构有明确的动机推进其数字资产战略。从银行的角度来看，在当前的四种业务案例中——加密货币、非同质化代币（NFT）、去中心化金融（DeFi）和代币化——只有加密货币一直明确展示了金融机构的市场需求和收入潜力。从零售或投资者的角度来看，受监管的银行的数字资产提供解决了安全和便利的需求。

作为加密货币的“受托人”，受监管的银行确保客户钱包的安全保管。此外，作为一站式资产管理平台，银行极大地简化了加密货币和数字资产的访问过程，从传统资产到数字资产涵盖了所有资产类别。财富顾问可以提供全面的风险管理教育，并帮助进行投资组合多样化。通过增加自身的服务范围，例如通过权益质押（staking），提高了客户的便利性，为银行提供宝贵的数据和更多接触点，同时使其成为一个中心化、可信赖的合作伙伴。

如果银行能够吸取过去的加密货币冬天的教训，机构级加密货币交易的成熟将势不可挡。一个专业且集成的交易生态系统的技术前提已经存在。现在的任务是在银行业全面实施这些前提，尤其是在MiCA为金融机构增加了更大的监管确定性之际。

考虑到不断变化的格局，很明显，除了基础设施之外，监管对机构的数字资产战略至关重要。这将不可避免地导致不同地区出现多样化的监管制度，从而显著影响其吸引力。因此，特别是对于欧洲的银行来说，不仅要建立内部知识和基础设施，还必须紧跟这些监管变化。

这是Andy Flury的嘉宾文章。所表达的观点完全属于他们自己，不一定反映BTC Inc或Bitcoin Magazine的观点。

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