比特币的历史低波动率和短期持有者的下降是牛市信号吗？

比特币的历史低波动率和短期持有者下降，是牛市信号吗？

Glassnode Insight最新报告称，比特币（BTC）的波动性已经降至历史低点。这导致资产的布林带之间仅有2.9%的差距，表明交易范围异常狭窄。

比特币历史上只出现过两次这种情况：2016年9月，比特币交易价格接近604美元；2023年1月，比特币交易价格保持在16800美元附近。

报告概述了波动性降低的时期，以及投资者疲劳，这促使基于成本接近当前价格的货币流动。这意味着交易者可能通过买卖获得微小的利润或亏损。报告得出结论，建立新的价格范围对刺激新的支出是必要的，可能会导致预期的波动性增加。

比特币交易的受限范围——具体而言，过去三周内的29050美元到29775美元——是不寻常的，无需进行高级数学分析即可理解。这导致了年化30日波动率异常低的17%。关键问题是，这种趋势是仅存在于加密货币，还是也在包括股票、石油、债券和货币在内的传统市场中观察到的现象。

需要注意的是，标普500指数和石油价格（WTI）的30日波动率目前处于自2021年11月以来的最低水平。有趣的是，DXY指数并没有遵循这一趋势，因为该指标在2023年5月从6%上升到8%。此外，10年期国债收益率最近从约10%的18个月低位上升至当前的16%。这些趋势可能会影响比特币的波动性降低。

Glassnode称，短期持有者的价格分布在25000美元到31000美元之间存在显著集中。这种模式让人想起过去熊市复苏期间的类似阶段。然而，数据显示，这些投资者中许多仍然持有亏损头寸，造成了短期卖压。

此外，该分析公司还强调，短期持有者的供应量下降至2.56百万BTC的多年低点。与此相反，长期持有者的供应量达到了创纪录的1460万BTC，正如报告中所提到的。

假设在比特币超过40000美元之前，仅有10%的长期投资者手中持有的177万BTC以47000美元或更高的价格变动其头寸，那么这将相当于当前挖矿产出的约6个半月。这说明了在不考虑短期持有者变得稀缺这一事实之外，不应忽视全球经济衰退对比特币价格的潜在影响。

这个假设并不否定Glassnode提出的“长期信仰持有者增加头寸”的观点。然而，没有任何历史数据可以解释美国10年期国债收益率接近16年来最高水平，或者美国30年期固定平均抵押贷款利率接近7%的现象。

尽管当前趋势如此，长期持有者在逆境经济条件出现时仍然可能改变他们的情绪和行动。

股票收益率的上升可能会吸引投资者，导致可能的波动，而不断上升的政府和公司借贷成本可能会给预算和盈利能力带来压力。同时，房地产市场可能会因抵押负担能力的影响而放缓。这种情况很可能迫使央行采取财政政策来支持经济活动，通常会导致通胀上升的压力。

比特币作为一个500亿美元的资产类别仅在6年前崛起，这使得人们对一些传统市场所面临的压力持有者将如何反应存在不确定性。这与标准普尔500指数、石油和比特币市场历史上的低波动性形成了矛盾。

这引出了一个问题：这种宁静是否在暴动的前夕，比特币是否将作为对抗逐渐升级的通胀的避险工具？只有时间才能给出答案。

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