小心比特币减半的预测能力
Be cautious about the predictive ability of Bitcoin halving.
- 比特币的第四次减半将在2024年4月发生
- 以往的减半往往伴随着价格的大幅上涨
- 然而，还有其他因素在起作用，因此在假设减半具有预测能力时应保持谨慎
在我们深入探讨本文的核心内容之前，让我们先展示一张图表。它显示了纳斯达克综合指数，这是一个以科技股为主的美国股票指数。图表上标注着三个尚未命名的事件。你注意到了什么吗？
这些事件似乎都在之后紧随着一段积极的扩张期。如果你还没有从本文的标题中推断出来，这三次事件就是迄今为止发生的三次比特币减半。
你可能已经猜到我们要说些什么了，但在加密货币领域，人们经常忽视这些减半在宏观背景下的时机。减半标志着比特币区块链上的区块奖励减半的日期，每四年发生一次。换句话说，比特币的新发行量（以矿工验证新交易的工作为代价）每四年减少50%。
这种供应削减现象是比特币这种基于硬顶货币概念的核心特征，它拥有预定的供应计划，不受货币发行机构的任性和弹性供应的影响。因此，很多人认为这种供应减少必然会推动价格上涨。
这与比特币的长期表现之间存在着一种引人入胜的关系，但短期内还有一个有趣的次要情节需要关注：这些减半是否已经被定价进去了？
由于它们提前发生，认为它们已经被定价进去的论点是很容易提出的，它实质上依赖于金融界最著名的格言之一：有效市场假说（EMH）。
然而，以往减半后比特币的出色表现使一些人坚信减半无疑会推动价格上涨。我们不会在这里深入讨论这方面的争论（从高层次来看，这是矿工和价格之间复杂的关系，涉及到生产成本等因素，并不像简单地宣扬EMH那样容易）。
现在，我们将扮演魔鬼的代言人，并指出为什么对于比特币明年不可避免地会出现暴涨的假设需要保持谨慎，毕竟下一次减半定于2024年4月。
上面的图表清楚地显示，迄今为止的减半在比特币的表现之前都伴随着强劲的增长。但是还记得我们在文章开头的图表吗？纳斯达克指数在以往的减半后也有强劲的上涨。
比特币的减半会推高纳斯达克的价格吗？显然不会。事实上，迄今为止的减半与全球流动性周期非常吻合，意味着宏观条件疲软，风险资产得到了利用。
此外，我们的样本规模仅仅只有三个，远远不足以得出任何具体的结论。更不用说第一次减半发生在2012年，当时比特币只在一个非常小众的互联网社区内为人所知。即使在2016年，该资产的流动性也远不及今天（即使在最近的下跌之后）。最后，2020年的减半恰逢一代人的大流行病和扩张性货币政策的爆发。显然，减半之外还有其他推动比特币上涨的因素。
下一次比特币减半会发生什么？
这并不意味着比特币明年减半后不会上涨。事实上，当我们看到市场对未来加息路径的预期时，我们可能会发现下一次减半再次与全球流动性扩张完美契合。
此外，正如之前所述，减半可能尚未被定价进去。我们并不断言它没有被定价进去，我们只是在很小的样本规模和与全球流动性的近乎完美契合之后，提醒大家保持谨慎。
正如前面提到的，我们将继续深入探讨减半可能实际上没有被定价进去的经济论证（剧透：即使这样说可能听起来有些自相矛盾，但这并不违反EMH）。但目前，这只是一个警示：减半对于加密市场中的所有参与者都是一个引人入胜的话题，但仅仅基于过去发生的事情盲目地假设它将成为推动比特币价格上涨的强力因素可能是一个错误。
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