Grayscale投资：比特币ETF世界的巨人

根据彭博社的埃里克·巴尔昆纳斯（Eric Balchunas），Grayscale比特币信托基金（GBTC）持有价值270亿美元的比特币，并具有每日交易量为3.5亿美元的优势，使其比竞争对手如黑石集团更具优势

Grayscale正在全力以赴参与比特币 ETF 之争。

简介：ETF 宇宙中规模至关重要

在交易所交易基金（ETF）的世界中，规模绝对至关重要。而当谈到比特币现货 ETF 时，巨头就非 Grayscale Investments 莫属。如果得到美国证券交易委员会（SEC）的批准，Grayscale 将带来庞大的 270 亿美元管理资产。与此同时，其他潜在的发行商仍在努力从零开始建立自己的产品。

Grayscale 比特币 ETF 提案

对于一直关注比特币（BTC）ETF 提案进程的人来说，显而易见的是，Grayscale 在拥挤的领域中脱颖而出。自2013年成立以来，Grayscale 已经积累了超过 619,000 BTC，使其成为市场上的重要参与者。该公司成立的目的是为机构投资者提供一种便捷的方式来获得比特币的暴露，而无需直接持有比特币。

费用和流动性的重要性

尽管费用在 ETF 市场中起着重要作用，但 Grayscale 仍然押注其交易量和流动性来获得优势。其 ETF 的建议 1.5% 的费用较竞争对手高出约100个基点（或一个百分点）。然而，Grayscale 认为，其庞大的投资者群体和高日交易量将继续吸引投资者，即使收费较高。

Grayscale Investments 的全球 ETF 主管 David LaValle 在一次采访中自信地表示：“我们与市场上其他任何产品相比，有一种巨大的区别，因为我们拥有超过一百万的投资者和数亿美元的每日交易量，在被批准上市到纽约证券交易所时，这种情况将继续存在。”

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税务考虑和 Grayscale的优势

当涉及到费用时，投资者并不仅仅基于成本来切换产品。税务考虑因素也发挥着重要作用。例如，对于长期资本收益率在15％至20％范围的投资者，他们需要长时间来通过节省几个基点来弥补税单。

Bloomberg Intelligence 的ETF分析师Eric Balchunas认为，税收问题对于很多选择 Grayscale 的投资者来说是个重要考虑因素。他说：“在我看来，税收问题使 Grayscale 受益。有很多时候，对于不想进入某只过多收费且表现低劣的主动型共同基金的人，但由于多年牛市之后的巨额税收打击，他们仍然留了下来。”

潜在的资金流出和其他因素

尽管 Grayscale具有诸多优势，市场观察者预测该公司可能会经历一些资金流出，因为其 Grayscale比特币信托基金（GBTC）最近的交易价格显著低于比特币的基础价值。一些投资者购买 GBTC 股份，希望它最终成为一只ETF，从而能够净资产价值（NAV）赎回并从差价中获利。

加密指数供应商CF Benchmarks的首席执行官Sui Chung指出，其他因素可能影响 Grayscale，他指出，由于多年的净资产价值折扣，Grayscale 可能已经失去了一些投资者的好感。此外，Grayscale 所有者Digital Currency Group面临的法律问题可能会引导投资者选择 BlackRock 或 Invesco 等竞争对手。

Grayscale 主导 ETF 行业

尽管可能出现资金流出或美国证券交易委员会试图创造一个公平竞争的环境，Grayscale 仍然在 ETF 行业占据主导地位。即使该公司失去数十亿美元的资产，它仍将占据重要地位。据 Bloomberg 的Eric Balchunas说，“GBTC 上市的第一天就有超过200亿美元，每天交易量达到3.5亿美元，这就像是拿着枪去打持刀的人。在像三年这样的时间内，任何一个产品都会渴望拥有这么多的资金，更不用说是在第一周。如果 Grayscale 能够在第一天成功进行转换，那么除了黑石集团和富达国际（Fidelity），其他竞争者将会非常艰难。”

未来展望：Grayscale 是否能够获得批准？

尽管迹象表明，Grayscale将与其他有望发行ETF的公司一起获得批准，但SEC仍有可能试图阻止或推迟它们的发行。监管机构的目标是创造一个公平的竞争环境，可能采取行动确保公平。然而，考虑到Grayscale过去对抗SEC的胜利，监管机构是否愿意冒险进一步的法律斗争尚不清楚。

问答

问：在选择不同的比特币ETF之间还有其他因素需要考虑吗？

答：是的，费用和税收并不是唯一的考虑因素。投资者还应该评估发行人的信誉和声誉、ETF的流动性以及潜在的折扣或溢价与基础资产价值之间的关系等因素。

问：Grayscale的GBTC以折扣价交易将如何影响其ETF转换的机会？

答：Grayscale的GBTC以折扣价交易面临一些挑战。那些购买了GBTC单位希望从将来的ETF转换中获利的投资者可能会选择在发生时以净资产值赎回。这可能会导致Grayscale出现大量流出，影响其总资产管理规模。

问：Grayscale的法律问题和数字货币集团的所有权会影响其成功机会吗？

答：尽管这并不是Grayscale的过错，但投资者可能会对数字货币集团面临的任何法律问题持消极看法。一些投资者可能更愿意与像黑石集团或英富斯科公司这样没有类似法律问题的公司进行投资。

结论：Grayscale的潜在主导地位

Grayscale投资已经在比特币ETF领域确立了巨头地位。凭借超过270亿美元的资产管理规模，Grayscale在潜在竞争对手面前拥有重大优势。尽管费用和税收对投资者来说是重要的考虑因素，但Grayscale庞大的投资者群体和高交易量提供了重要的优势。尽管可能存在资金流出和监管挑战，Grayscale在市场上的主导地位将很难被超越。

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参考文献

1. 比特币价格 | BTC价格指数和实时图表 – Blocking.net
2. Grayscale修正比特币ETF申请，排除授权参与者的详细信息
3. 比特币ETF的费用在竞争中扮演关键角色
4. 最佳比特币ETF：黑石集团的费用仍然是个谜
5. DCG的诉讼会影响GBTC作为ETF转换的机会吗？

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