CoinDesk市场指数第二季度回顾：静态升值，监管不确定性

CoinDesk Market Index Q2 Review Static Appreciation, Regulatory Uncertainty

过去的一个季度对于加密货币市场来说是一个有些动荡的时期，经历了一个强劲的第一季度。在过去的三个月里，CoinDesk市场指数（CMI）涵盖了超过90%的加密市场总市值，涨幅为2.2%，而比特币（BTC）和以太坊（ETH）表现优异，分别上涨了7%和5.2%。

CoinDesk市场指数（CMI）是一个广泛的指数，旨在衡量数字资产市场的总市值加权表现，同时受到最低交易和交易所资格要求的限制。

相对于比特币和以太坊，CMI的表现不佳主要归因于在本季度对大型替代代币采取了重大监管行动，同时比特币出现了积极的发展，导致加密货币市场在比特币和以太坊与其他数字资产之间出现了分歧。

按行业划分

在CoinDesk DACS的行业框架中，我们在整个季度中继续看到市值分化的证据，包括包含比特币和以太坊（分别为CCY和SMT）的行业表现优于小市值行业，如数字化（DTZ，-28%）和文化娱乐（CNE，-35%）。

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四月和五月都是相对平淡的月份，市场在对三月硅谷银行倒闭的回应后建立了一个价格区间。这个振荡的市场还表现出低于平均实现波动率，CMI、比特币（XBX）和以太坊（ETH）在2023年第二季度成为过去2年中实现波动率最低的一个季度（使用小时回报数据估计的平均波动率，请参见图2）。

尽管AI主题在传统股票市场上得到了体现，数字资产交易者的关注点集中在新近发行的模因代币上，比如PEPE和BRC-20序数代币，这推动了链上活动，对权益验证节点和矿工产生了利益。

五月，由于升息预期的宏观风险，资产类别出现了一些轻微的疲软，随着市场对利率预期上调并延长，美国2年期收益率上涨了约30个基点，美国国债收益率曲线取消了对今年余下时间的降息预期。

振荡的市场持续到六月，首先是币安和Coinbase宣布的SEC事件对价格区间的低点进行了测试，然后是由于黑石对比特币现货ETF的申请公告而达到高点。这一事件引起了对比特币的关注和需求，对货币行业和CMI市值加权指数产生了积极的影响。

这一比特币的积极发展，再加上SEC对Coinbase的行动，声称其未将特定的替代代币列为未注册的证券，导致比特币市值与总加密市值的比例（“比特币主导地位”，请参见图3）加速超过50%，达到了自2021年以来未曾见过的水平，同时小市值加密代币与大市值代币的差距也急剧扩大。

未来展望

每月的加密交易所交易量（请参见图4）和谷歌搜索趋势数据（请参见图5）尚未恢复到2020-2021年的水平，这表明由于与2021年牛市期相比，加密货币的价格水平较低，零售投资者对加密货币的兴趣继续停滞。这种降低的兴趣得到了比特币（XBX）、以太坊（ETX）和整体CMI指数的实现波动率水平下降的支持，因为波动较小的市场对交易者来说不太具有吸引力。

随着最近比特币现货ETF申请的大量涌入，以及新的机构交易所（如EDX）的出现，我们可以希望这种兴趣会因为市场中的新机构参与者而得到复苏，这将为资产类别带来新的关注和注意力，以及更加一致的交易活动和交易量。

在我们的CoinDesk指数指标套件中，比特币和以太坊趋势指标目前都估计了强劲的上升趋势，并暗示当前价格水平的上涨，而宏观经济环境在短期内更加中性，因为美国的积极信贷条件被最近名义和实际利率的上涨所抵消。

这些近期净正面指标也应与美国债券收益率曲线明显倒挂（见下面的图6）相权衡，这是自上世纪80年代初以来最倒挂的。倒挂的收益率曲线在历史上先于大多数美国经济衰退6-18个月出现，而当前的倒挂状态始于2022年7月。

图6：美国国债收益率曲线差价，10年期-1年期利率，来源：FRED

尽管这不是一个完美的经济衰退指标，但它确实暗示着在接下来的6-12个月内可能会发生衰退，这可能会影响市场风险情绪和对加密货币和数字资产的投资者需求。因此，我们继续建议利用比特币和以太坊趋势指标信号，在趋势向上的市场中加大投资，并在市场波动和趋势下行时降低风险。

本文由Ben Schiller编辑。

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