流动性趋势表明，Uptober可能是新加密牛市的开始

流动性趋势显示，Uptober可能是新的加密货币牛市的起点

不禁让人注意到“uptober”加密货币的涨势。领头羊比特币自10月以来上涨超过35%，而LINK和SOL等资产涨幅更是两倍或三倍。

然而，很少有人探索支撑这一价格行动的流动性趋势。观察这些趋势可以帮助我们判断我们处于什么样的周期，从而为未来的市场提供导航。

本文是Consensus Magazine的交易周系列活动之一，由CME提供支持。

正如我们今年早些时候在CoinDesk上提到的，低交易量的价格变动不如高交易量的价格变动可靠。低交易量意味着在特定价格水平上市场参与有限，可能导致价格波动性增加，市场深度减少。

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相反，较高的交易量意味着更广泛的市场参与，表明更强的共识，并提供更可靠的价格变动依据，从而增强了信号的可信度。

比特币和以太坊的交易量恢复，这是最受关注的流动性指标。在最近的这波行情中，两年前市场顶点以来，交易量排名前15的交易日中有两天。其他大部分高交易量日发生在2022年发生了一系列引人注目的公司倒闭事件，或者在2023年3月，一些中等规模的美国银行遇到困难之时。比特币现货交易量自9月以来一直在创下三年新低，但现在已经急剧回升，接近6个月来的高点。

但这并不是整个故事的全部。深入研究流动性趋势可以提供我们进一步的洞察。

衍生品市场的强劲活动，特别是CME

比特币和以太坊的期货持仓量刚刚突破200亿美元的大关，这是自2022年11月FTX崩溃以来的首次，主要是由于比特币在备受期待的美国现货ETF上市前的激动带动。

值得注意的是，但也许并不令人惊讶的是，这一增长主要来自机构资本。作为大型传统金融公司获取加密货币曝光的首选场所，CME在所有交易平台中获得了最大的市场份额，即将超过币安成为领先的比特币期货交易所。

<p类似的趋势在期权交易中也可以看到。

比特币期权的持仓量刚刚突破160亿美元，交易量创下历史新高。这些交易的重要一部分很可能对现货价格产生影响，因为这些资金流动的一部分很可能进行现货对冲。有个反面，更加显著的衍生品市场意味着系统内存在更多的杠杆。因此，强制清算导致价格波动加剧的风险可能会从此增加。

现货订单簿紧缩并显示相对缺乏卖方

订单簿深度是一种衡量资产价格在特定百分比情况下需要多少资本才能改变的替代流动性指标，尽管价格大幅上涨，但在过去几个月中已经收紧。

下图显示了BTC和ETH（分别为上方和下方）在美元和本地单位（分别为左侧和右侧）的1%订单簿深度，时间跨度为2023年。无论您查看哪张图表，在过去的3-5个月中都有下降趋势。订单簿的卖出一侧相对于买入一侧的缩小，表明卖方相对买方的数量不足。

繁忙的衍生品市场遭遇紧缩的现货市场

下图显示了BTC和ETH的年化实现波动率，使用七天回溯期来捕捉最近的价格激增。尽管波动率最近有所上升，但对于BTC和ETH来说仍然相对较低，因为其年化基础上没有突破63％，低于2020年和2021年前一轮牛市的中位数值。

这对流动性非常重要，因为波动通常会带来更高的交易活动。根据波动性调整的BTC当前现货交易量已经处于2020/2021牛市周期的最高四分位数。

这次涨势感觉不同

相较于增长但相对较低的波动性，更传统的机构投资者对市场的兴趣增强，而市场中卖方相对较少，暗示着市场正在转入新阶段。

展望未来，即使临时调整的可能性增加，宏观环境仍然不明朗，这次涨势可能是下一个牛市的开始。

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本文由Ben Schiller编辑。

</p类似的趋势在期权交易中也可以看到。

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