报告：比特币挖矿股票 – 极端波动和表现不佳的比特币

重点要点

• 比特币挖矿股票的波动性明显大于比特币本身
• 能源成本上涨和竞争加剧导致挖矿股票表现不佳
• 疫情期间，矿工过度杠杆化，用债务购买新设备并囤积比特币，导致利润下降
• Ordinals协议上的费用上涨为矿工提供了缓解，但现在已回落到正常水平

任何对加密货币世界感兴趣的人都会证明比特币非常不稳定。 2020年3月的某个时候，它价值4600美元。到了2021年11月，即牛市流行病的高峰期，它达到了68,000美元。一年后，它又回落到了15,500美元。目前它在27,000美元左右。

正如我们所说的，非常不稳定。 但是，有一些比比特币挖矿股票更加不稳定的东西。

首先，对于未经启示的人来说，简单解释一下比特币挖矿。对于熟悉该行业工作方式的人，可以跳过这个简短的介绍。

比特币矿工处于一种奇特的经济模式中。 矿工充当“志愿者”，验证比特币区块链上的交易。 因为比特币是一个去中心化的网络，没有中央机构来维护区块链，因此需要这些“志愿者”来验证交易。

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我在“志愿者”一词周围加引号，因为矿工会因此得到报酬，因此不完全可以称为志愿者。至关重要的是，矿工收入以比特币的形式呈现。该收入流被分为两个流 – 区块奖励补贴和交易费用，其中区块奖励补贴每四年减半。

最重要的是，矿工为维护区块链支付能源/电费用，并以比特币的形式获得收入。

挖矿股票表现

至今，比特币挖矿股票的表现有两个真实的事情。 第一，它们与比特币本身的价格极为相关。 第二，它们表现出更大的波动性。

Valkyrie比特币矿工ETF是展示挖矿股票表现的好方式。 它于2022年2月推出，将至少80％的持股分配给从比特币挖矿运营中获得至少50％收入或利润的公司。

由于在熊市即将淹没加密货币时推出，它的表现明显低于比特币，后者在同一时间段下跌37％，而它下跌了59％。 然而，自从市场在今年稍微放缓以来，它的表现有所提高：上涨了142％，而比特币上涨了62％。

为什么挖矿股票遭受了痛苦？

这一点始终如一地成立：挖矿股票几乎像是对比特币的杠杆投注。 显然，他们的整个业务取决于比特币的受欢迎程度。 不仅他们的收入以比特币的形式呈现，而且使用比特币的人越多，需要验证的交易就越多，挖矿就越有利可图。

因此，在熊市期间，挖矿股票遭受了极大的困境。尽管随着加密货币市场随着宏观经济环境和未来利率路径的预期而转向乐观，今年已经反弹，但挖矿股票仍远低于18个月前的交易价格。

下跌的原因有几个。首先是资源管理。比特币矿工以比特币的形式获得报酬，但如果他们愿意，他们可以出售他们的持股。随着价格在疫情期间飙升，链上数据显示这并没有发生。相反，矿工大多数囤积了比特币。

我们在最近的一篇文章中对此进行了研究，下面的图表很好地呈现了这一点。它显示了矿工卸载比特币的相对恒定模式。但是，随着比特币价格的急剧上涨（从2020年3月的5,000美元上涨到2021年11月的68,000美元），卖出行为或速度没有发生变化。这是矿工储备在美元方面的巨大上涨，而在比特币方面的储备轨迹没有变化。

本质上，这意味着矿工没有在比特币在美元方面升值时将其增加的比特币货币化。持有的比特币数量越多，股票的波动性就越大。

回顾过去，这似乎是一个错误。虽然矿工们一直在努力应对比特币价格的暴跌，但是他们拒绝将自己的持有分散投资，这意味着他们对比特币的价格持续看涨。这证明是一个错误的赌注。

比特币算力达到历史最高水平

矿工们不仅没有在比特币价格上涨时卖出多少比特币，而且随着COVID期间价格飙升，许多矿工还投资更多设备，因此挖矿收入大幅增长。更糟糕的是，许多矿工还借债来购买新设备，设备价格因为越来越多的矿工进入市场而飙升。

这些设备的价格现在已经下跌，就像比特币价格一样。下面的图表显示了网络上的算力增长——挖掘比特币的总计算能力的度量。上涨是持续的。

虽然更大的哈希功率对比特币整体来说是很好的，对于矿工来说则更具挑战性。基本上，更多的哈希功率意味着更多的竞争。

由于Satoshi Nakamoto在他们的比特币白皮书中提出的奖励体系，这也意味着难度调整将启动——这意味着网络上的矿工越多，挖掘比特币就越困难。这是必要的，为了使比特币在2140年达到其最终的2100万比特币供应。否则，矿工的增加将使交易更快地得到验证，从而释放更多比特币进入流通。

这听起来很复杂，其细节确实如此。但归根结底，网络上更多的哈希功率意味着挖掘比特币需要更多的能源——这又是矿工的利润减少的一个因素。

去年能源成本发生了什么？通货膨胀飙升和乌克兰战争使得电力价格急剧上涨。下面的图表显示了美国的价格变动，这是最受欢迎的挖矿目的地。

这意味着矿工正在受到双重挤压——在收入方面，比特币价格下跌显然会减少他们的收入，而在成本方面，能源价格也上涨了。成本上升和收入下降是…不好的。股价下跌了。

比特币挖矿费用是否正在上涨？

最近在加密圈中提到的一个问题是比特币网络上交易费用的增加。正如我们最近报道的那样，这可以归因于比特币序数协议的活动增加。换句话说，最近几个月爆发的比特币NFT和模因。

唯一的问题是，这种费用的飙升被证明是短暂的。下面的图表显示了矿工收入中来自费用的比例如何回落到地面上。

当比特币价格在牛市中上涨时，更多的人使用比特币网络，这意味着更多的交易费用。在熊市中，相反的情况发生。这就是下面的图表所显示的——矿工收入来自费用的百分比很好地跟踪比特币价格（请记住，收入的另一部分是块津贴奖励，这是预设的并且与价格无关，每四年减半）。

最后的想法

总之，当比特币价格下跌时，矿工总会遭受损失，并且在价格上涨时表现更好。这是因为在价格上涨时，更多的人使用比特币，这意味着更多的交易和更多的收入。

在过去的一年中，矿工们在成本方面也面临着一场战斗，因为通货膨胀和能源危机使电费成本上涨，即使最糟糕的情况可能已经过去了。还有许多矿工通过在高价债务上购买更多设备来过度杠杆，更不用说许多人决定将收入持有在比特币中，而不是兑换成法定货币。

现在的竞争也非常激烈，输入成本不断上涨，网络上的哈希率接近历史最高水平。可以这样说：大学生在笔记本电脑上进行挖矿的日子已经过去了。

所有这些因素都导致矿工在过去一年中面临着极具挑战性的环境。这也解释了为什么挖矿股比其中一个最不稳定的主流金融资产比特币本身更加波动。

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