揭秘做RWA项目时的那些坑爹事儿
揭开搞RWA项目过程中那些隐秘的坑
RWA项目方表示，代币化真实世界资产是通过区块链技术的一种方式。但是在这个过程中，项目方们踩过了不少坑。我们来科普一下这些项目方在探索RWA项目时所经历的挫折。另外，如果你对于RWA的观察还不确定，可以参考下面的六点不靠谱观点，也欢迎大家以可笑的方式来评论和讨论。扎实的知识+幽默的风格，接下来将会揭开这个故事的真相。
现实资产的代币化热潮其实已经兴起了好多年了，大家也热衷于讨论这个话题。今年又吹起来了，不过这次是随着美国加息周期的来临，通过国债推动的。看来市场的火力又升了一个档次。
至于RWA资产的类型，可以是真实的实物资产，如房产、艺术品等；也可以是金融资产，比如股票、债券、现金等；还有知识产权类资产，如IP或版权。
上一次RWA热潮除了稳定币这个还勉强算是RWA的项目，其他真正的RWA项目反而没有引起太大的关注。但今年的行情是不同的，伴随着香港政府的政策动作，不仅在分布式账本技术（DLT）的债务发行上频频亮相，昨天还发放了STO牌照。
作为一个了解了不少上一个周期项目方的人，我可以和大家分享一下他们在探索RWA项目时所踩过的坑，以及这个周期中发生的变化。
在这里我们需要了解一些关于RWA的基本步骤。如果你之前看过有关RWA的六点不靠谱观点的话，你可能对一些观点有所共鸣。其中一个观点是：RWA = 法律 + 代码。毕竟所有的资产要么靠法律支持，要么靠代码支持。而RWA项目可能需要同时支持法律和代码。
既然是这样，那RWA项目就少不了几个基本步骤： 1. 资产采购：既然是RWA真实世界资产，那至少得有资产吧。无论是现金、股票，还是房产，资产的类型都必须在代币发行前确定。 2. 资产托管：这是一件很容易被大家忽视的事情。从合规的角度来看，RWA项目方和监管方之间必须就托管方案达成一致。毕竟，没有托管方案的话，项目方跑路的风险就很大。 3. 代币分发：代币分发是项目方非常重视的一环。在传统金融领域，资产的分发通常通过券商和基金经理来完成。在加密货币领域，交易所和空投是主要的代币分发场景。但是RWA资产的代币现在在市场上显得有些尴尬。加密货币用户觉得这类资产很无聊，传统金融领域的客户则因为监管和底层资产的不确定性而观望。 4. 后续服务：像其他传统金融资产一样，RWA资产底层也需要持续维护。如果是实物资产，可能需要考虑储存和物流等问题；如果是非实物资产，也要进行净值计算和合规成本的处理。这些都是必不可少的环节。
以上是RWA项目的几个基本步骤，接下来我们将会深入探讨其中的坑和机会。
首先，链上基建是个很大的坑。虽然区块链技术不断发展，但是资产上链后，链上基建对资产的通流性会产生很大的影响。目前，以太坊的流动性是最好的公链，但交易吞吐量非常有限，而且手续费也非常昂贵。说实话，以太坊可能只适用于概念或者玩具型项目，无法与传统金融的性能和成本相比。如果选择以太坊的二层扩容方案或者其他公链，就会面临跨链的问题。在交易成本低且性能好的二层链或其他公链上，用户可能没有足够多的资金。所以要么期待会有一条既便宜、性能好又用户众多的链出现，要么就得指望一些牛逼的项目方能解决跨链问题。
其次，传统金融中间服务也是个大坑。实际上，RWA和传统金融在资产证券化方面本质上并没有太大区别，只不过一个把资产变成了代币，而另一个变成了证券。理论上来说，代币化可以简化传统金融服务的中间环节。但正如汇力基金的大佬叶开所说的，真正的RWA项目都需要添加一层传统金融的壳，然后将这个壳代币化。这样做非常保守，而且需要涉及到很多链上步骤。太保守了吧，而且还需要聘请DLT平台商、钱包、持牌交易所、托管商、做市商、审计、律所、外部顾问等等一大堆。
最大的坑还是监管政策不明确。虽然香港发放了STO牌照，对RWA算是利好，但仔细看内容对RWA产品的限制也很大。美国等地区对于加密货币的态度现在也更加暧昧，SEC对比特币现货ETF的申请也拖延不决。主要是因为涉及到的利益太多了。在现今的金融体系中，Swift和美联储是核心节点，几乎所有涉及到美元的交易都可以被制裁和限制。所以在新的技术方案出现之前，直接放弃现有的利益是非常困难的。好在目前从技术上来说，在保护美帝原有利益的同时实现代币化是有可能的，不过这个方案还只是概念，实施起来还需要时间。在此期间，如果美帝还是要求在中心化节点体系内进行结算，那RWA在全球范围内都得脱裤子放屁。
最后一个坑是市场认可度不够。对于RWA项目来说，优点是有底层资产，价值稳健；缺点则是缺乏像其他加密货币那样的想象空间。如果监管政策明确，那么很多传统的分发渠道（比如银行、财富管理公司等）都会很愿意加入。如果代币标准统一，购买限制少，那就有可能上交易所。但目前银行自己发行的基于存款的代币只能在银行内流通，其他银行不敢卖这种资产。至于RWA资产的标准之争，DTCC可能也有自己的想法。此外，现在处于一个充斥着模因和各种生态玩法的时代，很多人放弃了偏见，拥抱了泡沫。
虽然RWA面临着许多问题，但未来是一个百万亿美元市场。目前，稳定币的TLV已经超过千亿美元。如果在下一轮牛市中RWA项目能突破圈子，那将会有哪些变化呢？以下是我编的一个增长飞轮，欢迎大家提供意见和建议： – 链上基建的成熟将降低链上成本，并有助于实现金融中间服务的链上化。 – 一些项目方正在将传统的链下中间服务搬到线上，这将推动行业标准的制定和传统渠道的接纳。 – 链上中间服务的成熟将促进监管的认可，使行业能够按照“同样的行为，同样的监管”的原则进行发展。 – 当监管态度明确后，市场上将会出现更多接受RWA资产的交易所和传统金融机构。RWA资产的增长将提供新的商机，进一步推动基建的成熟。
最后，RWA的未来充满了无限可能。无论是投资者还是项目方，大家都需要做好准备，抓住这个增长的飞轮。你有什么看法和建议呢？欢迎在评论区与我互动，让我们一起为RWA的发展出谋划策！
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