美国国债引领代币化繁荣
美国国债推动数字货币兴盛
如果2021年的牛市以卡通猿人、迷因币和名人的推崇广告为特点，下一波加密货币的普及浪潮——甚至可以称之为“加密货币之春”——可能来自于一些不那么性感但更加实质性的东西：真实世界资产（RWAs）的代币化。至少在今年早些时候，这是我的观点，当时我报道了预计达到16万亿美元的代币化RWAs市场。
那之后呢？
本文是共识杂志的交易周专栏，由芝商所赞助。
代币化领域火爆起来，为投资者和交易者提供了新的工具（和利润）。尤其是美国国债代币化。根据21.co的数据，自一月初以来，代币化黄金市值增长了近6倍，从1.04亿美元增至6.75亿美元。
一个原因与加密货币无关，与宏观经济力量有关。“卓越的增长是由于美国国债收益率的上升，”21.co的研究分析师卡洛斯·冈萨雷斯·坎波说道。由于美联储的加息限制，短期国库券收益率从2021年底的几乎为0%暴涨至本文撰写时超过5%。对于这种“无聊”的资产来说，这个增长相当不错。“坎波表示：‘在不确定的宏观和地缘政治环境中，人们对美国国债采取了“避险”措施。’
传统银行可能对狗狗币或非同质化代币没有太大兴趣，但他们喜欢即时结算（通过RWAs），全天候交易，低成本以及将非流动资产转化为流动工具等等。所以银行家们参与其中。例如，富兰克林·坦普顿公司在Stellar和Polygon上代币化了超过3亿美元的美国政府货币基金。欧洲投资银行发行了价值1.5亿欧元的代币化债券。而贝莱德公司（BlackRock）的首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）则称代币化为“市场的下一代”。
购买这些代币的人包括交易员、投资者、DAO财务主管和财富管理公司。“这对于那些已经拥有稳定币、寻求多样化、寻求低风险收益的人来说尤其有趣，” 英国私人债务和真实资产市场Tradeteq的首席运营官尼尔斯·贝林（Nils Behling）说道，该公司最近在XDC区块链上推出了代币化国债。
在传统金融界，通过购买国债和债券来分散投资组合风险是很常见的做法，这样可以在股市崩盘时提供一种“缓冲器”。加密货币投资者也使用同样的风险管理方法，但他们使用的是稳定币而不是美国国债。稳定币的好处在于它们（理论上）没有风险，但不好的一点是它们不提供收益。
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“美国政府债券被视为无风险收益率，”贝林说，如果你可以获得5%而不是0%，并且可以通过区块链进行操作，那么为什么不呢？当然，稳定币的另一个问题是它们有时并不完全稳定。（举例：Terra。）因此，贝林认为代币化国债是“对解除挂钩风险的良好对冲。”
鉴于当下丰厚的收益，加密货币领域中的许多人现在认为国债对现代投资至关重要。Monetalis的首席执行官艾伦·彼得森（Allan Pedersen）（该公司致力于为Maker DAO代币化RWAs）甚至将代币化国债与化学元素碳进行了比较。“你需要碳才能在地球上生活，”彼得森说，“你需要美国国债才能进行链上生活。”
贸易金融
国库券是目前数字化的回报权证的主要组成部分，但更多的资产类别为投资者提供了更多选择，其中一些风险和回报更高。以 “贸易金融 “为例，它所指的是发票和应收款项的神秘世界。如果有人从哥本哈根发出国际货运到开罗的话，那张发票就是贸易金融的一部分。像Tradeteq这样的公司正在努力将这些发票进行数字化，这将为市场提供更多流动性，为小企业提供更多借款选择，并为投资者提供另一种资产类别。Behling认为，市场规模超过 1 万亿美元，认为贸易金融是 “金融的最后一片疆土”。
另外，小企业贷款也是一个方向。“这是一种小众的核保领域，”Maple Finance的联合创始人Sid Powell表示，该公司也进行回报权证的数字化。Powell表示，小企业贷款的回报率可以超过10%，并举了 COVID 时代的税款返还计划作为例子。假设你是一家比萨店，在2020年的COVID期间雇佣了你的员工。
“政府通过税收刺激措施，有效地返还了你原本应该支付的税款，”Powell说。由于政府官僚机构的原因，这些返款的处理需要数年时间，并且直到2025年才会过期。现在，它们可以被数字化并作为一种资产进行交易，为投资者带来回报。“一旦现实世界资产的回报率超过10%，它就开始变得对基金、高净值投资者和其他机构分配者更有吸引力，”Powell说。
一些深口袋的投资者可能希望同时投资加密货币（如比特币）和传统股票（如苹果股票），而回报权证可以让他们在同一个生态系统中实现双重投资。“对于在加密货币投资和交易的人来说——两者之间并不总是有明确的区别——那么你可能希望同时拥有上述所有内容，包括股票和债券等，”Swarm Markets的联合创始人Timo Lehes说。”你不希望在应用程序之间进行所有这些电汇操作。”
更激进的交易者正在寻找利用数字化国库券来获取更高回报的方法。“我见过有人通过各种协议进行贷款并以五六倍的杠杆进行交易，”Pedersen说。你购买了一张数字化的国库券，然后将其作为担保来获得贷款，然后再购买更多国库券，依此类推。“通过叠加起来，你可以锁定10%至15%的利息，”Pedersen说。（此时需要强调这不是金融建议，过度杠杆可能会事与愿违。）或者，如DeFi研究员Thor Hartvigsen在一篇广为传播的推文中解释的那样，通过“循环”各种回报权证，你可以获得16.3%的回报，他承认：“好吧，这事情变得有些失控了。”
抛开杠杆带来的好处，有充分的理由相信数字化的份额将继续增长。数据提供商RWA.xyz的首席执行官Adam Lawrence认为，数字化的国库券市场正在进入 “规模阶段”，并预测在接下来的几个季度里，数字化的国库券将 “轻松十倍于当前市场规模”。
最后，虽然 “无风险 “这个词应该让加密货币领域的每个人都做个瞪大眼睛的动作——我们以前见过那个场景——但在美国国债的例子中，投资者确实是这样看待这种资产的。但话又说回来……随着众议院陷入混乱，另一次政府停摆总是悬而未决，我们或许也可以带着一点幽默，问一问：“美国政府有什么可能具有风险呢？”
所以，在加密货币投资领域的所有事情上，记住：买家自负。
本文由 Ben Schiller 编辑。
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